Great articles about stock and investment
投資教學文章

Here is a collection of great articles about stocks, TA, investments.

Home | Gold | News | TA (技術分析) | Futures & Options (期指期權) | Articles (文章) | (討論區)

1987年香港股災


1987年香港股災是1987年10月期間,由紐約華爾街引發的全球股災,導致香港股市下跌的事件。恆生指數在這次股災一共跌了四成。

1984年中英簽署中英聯合聲明後,香港的政治前景轉趨穩定,樓市及股市在1985年至1987年中節節上升。但1987年10月16日星期五,紐約道瓊斯工業平均指數突然大幅下跌。亞洲股市在隨後的星期一(10月19日)出現恐慌性拋售,香港恆生指數在當日下跌超過400點。

在此情況下,當時的香港聯合交易所主席李福兆,在獲得當時財政司同意下,宣佈香港股市停市4天,至10月26日重新開市。這是全球主要股票市場中唯一停市。結果10月26日當日,恆生指數再下跌超過1100點。

超級大供股

1987年9月14日,李嘉誠長江實業集團宣佈有史以來最龐大集資計劃,旗下四間公司:長江實業、和記黃埔、嘉宏國際、香港電燈,共集資103億,抽取市場大量資金,但市場視為信心的表現,約一個月後股災發生,由於供股計劃有不可抗力條款,不可撤回供股計劃,市場驚覺李氏眼光獨到。以後每當大財團出現集資計劃時,往往引起市場對大市見頂的惴測。

黑色星期一

1987年10月1日恆生指數期貨創下3949.73點新高位後,大市在高位徘徊。10月16日星期五,恆生指數曾下跌超過100點後下午反彈,收市3783.20,下跌45.44點。晚上美國杜瓊斯指數大幅下跌91.55,觸動電腦程式沽盤,引發全球股市連鎖式下跌。

10月19日星期一,恆生指數開市已下跌120點,中午收市下跌235點,全日收市共下跌420.81點,收市報3362.39,各月份期指均下跌超過300點跌停板。晚上美國杜瓊斯指數大幅下跌508點。10月20日清晨,聯交所主席李福兆諮詢了財政司、金融司及證監專員後,宣佈10月20日至23日股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。

10月26日星期一,恆生指數開市後15分鐘已跌去超過650點,全日下跌1120.7點,跌幅高達33.33%,是有史以來全球最大單日跌幅;期指更下跌1554點,以每點$50計,每張期指虧損$77700,導致很多期指好倉持有者無法履行合約。以八萬張未平倉合約計,共62億,遠超保證公司的承受能力,10月25日政府外匯基金及多家金融機構出資20億挽救保證公司,港府從股票及期貨交易中徵費償還,當日期交所主席湛佑森及副主席李福兆宣佈辭職。

十月股災後,恆生指數輾轉下跌至12月7日的1876.18,由10月1日3949.73點計,共下跌52.5%。

股災成因
很多人在股災後感到奇怪, 因當日根本沒有任何不利股市的消息或新聞, 因此下跌看似並無實在的原因, 令當時很多人懷疑是羊群心理、市場失敗 (efficient market hypothesis) 或經濟失衡引致股災, 至今仍在爭論。

1986年,美國經濟已經從高速發展變為緩慢發展。直接導致經濟放緩爆漲停止的“軟著陸”。1987年緩慢地過去了,似乎經濟衰退的恐懼並沒有馬上爆發。股票市場在1987年8月到達了頂峰。接著連續數日,市場大面積下滑。8月,觀察員警告,技術分析表明,市場此時處在一個循環,然而這種說法沒有被廣泛認同。


理論上的成因
股災後很多人提出不同的理論, 主要認為股災成因包括: 程式交易、股價過高、市場上流動資金不足 (illiquidity)和羊群心理。


程式交易
最多人認同的理論是股災由程式交易引起。程式交易用電腦程式實時計算股價變動和買賣策略, 在1970年代末漸在華爾街盛行, 程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同時買和賣。股災後很多人說電腦程式看到股價下挫, 便按早就在程式中設定的機制加入拋售股票, 形成惡性循環, 令股價加速下挫, 而下挫的股價又令程式更大量地拋售股票。也有人認為股災前的股市暴漲是由程式交易引起 (上升原理相同, 股價方向相反而已), 而因此造成的股價過高現象引致股災。


市場全球化
經濟學家 Richard Roll 認為市場全球化是主因, 因程式交易只在美國盛行, 但沒有太多程式交易的香港和澳洲股市卻在10月19日當天帶頭下挫, 因此是因為市場全球化令在一個主要股市的大幅波動在一天內漫延全球股市。

貨幣政策和經濟政策的衝突
有理論認為貨幣政策和經濟政策的衝突是原因: 當時美國當局希望讓美元升值來壓抑通脹, 因此貨幣政策的緊縮來得比歐洲貨幣政策的調整快, 結果令市場對與美元掛鉤的港元信心下降, 令香港股市首先崩挫, 再漫延其他市場。

Jude Wanniski 認為在股災前七大工業國組織中止 Louvre Accord, 令美元兌日元和西德馬克的匯價不再有保持穩定的保証, 也是令市場失去信心而從股市撤資的原因。


1987年英國風災
另一理論認為1987年英國風災是股災原因之一: 1987年的風災發生在10月16日 (股災前的星期五), 期間作為世界金融中心之一的倫敦嚴重受災, 很多倫敦的經紀和金融業人士當天無法上班, 而當時並無互聯網交易, 導致大量未平倉的交易無法在週末前交割, 令有關未平倉交易要渡週末, 這令市場人士不安, 令很多紐約金融業人士在當天的紐約股市沽出股票來減低風險, 但他們的行動令紐約股市暴跌, 引發之後星期一的股災。


隨機因素 (Randomness)
還有一個理論認為股災純粹是因市場人士的隨機行為引起: 極短時間內有一定數量的沽盤而同時買盤不足致股價急劇下挫, 而這下挫又引起其他投資者不安而跟進沽售, 終致連鎖反應的下跌。


是股災還是市場調整?
1987年的股災並沒有像1927年的股災般導致大蕭條 (Depression), 因此現在也有意見認為1987年的並非股災, 而只是自1980年至2000年的一次連續 20 年的牛市中的一次較大幅的市場調整。



更多投資文章>>




Home of article collection


If you have any useful gold related links, you are welcome to tell me about that.
Copyright softbath.com 2006
All rights reserved