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林森池 - 三隻腳的理論 (Nov 2007)


森池在港台 e 線金融網, 提出了三隻腳的理論, 用於判斷調整市時的買入時機

一隻腳的定義:睇指數(因為指數是大約所有股份的平均值)調整落來(可能是一日,可能是連續幾日),到反彈為止,叫一隻腳。然後若反彈後再調整,跌了後又再反彈,咁就叫第二隻腳。但第二次必需跌得深過第一次先至自算係第二隻腳。如此類推。

林森池建議一般調整應在第三隻腳時入貨。而他亦已在調整的第三隻腳入貨, 包括 $37.x 買入中壽 (2628)。他引用一鼓作氣、二鼓衰、三鼓竭的理論,表示插到第三隻腳時,已反映了大部份的衝擊和不利情況,此時入貨,可大大減少對自己的殺傷力。

「腳」的理論只適用於調整,爆煲時並不適用。

至於調整出現時會有多少隻腳出現,每次情況唔同,要做足功課先可預測。如八月底因為對沖基金斬倉和傳統基金擠提潮,所以插左五隻腳。林 sir 預計呢次(Nov 2007),大約只得三隻腳, 當然不排除可能有第四隻,因世事無絕對 (而事實亦出現了第四, 五隻腳) ,因為現時各行業已有適當調整,太過份以及炒過龍的情況已得到充份調整。

要知道指數調整得夠唔夠,要睇個別行業。市場好專業,係呢次調整,港股係各行業都好有理據咁適當調整。例如市場預計下年鐵礦產價格上升、航運費用上升等,會令鋼鐵股成本大漲,所以基金大量減持鋼鐵股,因此今次鋼鐵股調整最大;其次是資源商品股,因為聯儲局資料(聯儲局所掌握既數據多我地幾十萬倍,資料甚至係 real-time)顯示礦產品 08 年會供過於求,尤其是銅、鋁。反而金融、電訊和地產股跌得少。

以 PEG 來計,瓻的合理 P/E 應為 22.5,因為瓻大於一半是高增長的紅籌國企。以 27,800 點瓻是 21.5 06年P/E 來計,瓻既每股盈利是 1293,07 年盈利 = 1293 x 122.5% = 1584。若瓻合理 07 P/E 是 22 倍,指數應是 34,848。若以美股 (S&P 500 + NASDAQ / 2) 的 P/E (26.5)來計,指數就是 41,976。

琤肏數的 P/E 是每年 update 一次,但美國就每季更新(最新的道指P/E 是 46 倍!)。所以睇 P/E 時要留意呢點。

林森池不睇商品股,因為他自認不夠專業。買商品資源股要好緊貼商品週期,而商品有好多專業炒家以及多種炒法。


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