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次級按揭貸款風暴 (subprime mortage, subprime lending)


謂的次級按揭, 其實是指金融機構向還款能力較差的客戶借出貸款, 借款人甚至毋須有任何抵押, 而條件則是要付出較高的息率。借款人大多用於以接近”零首期”的形式購買樓宇, 放貸人甚至提供首期資金, 以致形成嚴重的泡沫。隨著近年市場資金充裕, 此類貸款額愈來愈大。資料顯示, 去年全年新增次按貸款額高達6050億美元, 相等於整體按揭的兩成, 與2001年僅有半成有天淵之別。

又由於過去多國的低利率政策及信貸息差收窄, 以致給引了眾多的放貸人以槓桿式投資, 集資後再放款, 以賺取接近”零成本”的回報。其中最常見的, 應該是按揭企業, 投資銀行與及對沖基金等以發債的形式在市場集資然後再放貸予投資者。由於這種借貸放款的模式遍佈全球各國金融機構, 所以風險得以減至最低, 但其影響力亦遍及全世界。

近數年美國樓市開始走下坡, 樓價下跌, 造成樓市危機。利用次級按揭買樓人士首當其衝受到影響, 手上沒有足夠資金償還債務, 以致次按公司出現財政問題。首先是第二大次級按揭商”New Century Financial”宣布無法統計去年的壞帳情況, 及後更指無現金償還欠債, 令紐約交易所要求該公司停牌。同類公司”Accredited Home”亦被銀行追數, 股價曾暴跌65%。

有投資於次按的對沖基金亦因而出現投資爆煲, 市民對金融市場信心下跌, 大批贖回基金及企業債券, 以致債券息率上升。又因資金短缺關係, 有些公司因而倒閉。最近更有對沖基金禁示贖回資金以被免受因欠缺資金而倒閉。

在其他可贖回的如互惠基金亦出現同樣問題。為了解決資金短缺問題, 而手上債券又無人感興趣之下, 基金唯有賣掉手上股票套現。先是”垃圾股”遭拋售, 繼而到藍籌股, 最終令全球股市急跌。投資者對證券市場信心進一步下跌, 短線投機者被迫離場, 剩下的暫只有長線的投資者。

股市下挫更進一步令以利差交易(carry trade)進行買賣的基金被迫放掉手上股票, 當中不乏一些優質藍籌股。但長遠來看, 環球經濟暫未見衰落現象。要知道證券市場是跟著經濟走的, 也許證券市場有時候會走得太快, 需要小時間休息, 但只要經濟沒後退, 股市還是會再向前走的。



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